收集:中国股票市场经济分析网
湘财证券:宁波银行 （002142 股吧,行情,资讯,主力买卖）：受益于出口回暖
投资要点:
业务发展重点:小企业贷款、零售银行:
小企业贷款的定位:“重点发展,应对利率市场化,打造宁波银行 （002142 股吧,行情,资讯,主力买卖）品牌”。预计10年小企业贷款会较明显受益于出口回暖和经济复苏,定价继续上浮,信贷余额较快增长。
公司以开设异地分支行为首选,预计将以每年2~3家的速度新设分行;09年以来个贷占比的下降主要源于新的分行开设导致的对公贷款增长,10年起个贷占比预计会回升。
信贷规划:公司未来3年信贷增长会保持一个可持续的水平,规划增长率在20%~30%。我们预计公司10年信贷增速在22%左右,同比新增156亿上下。
净息差将回升:预计4季度息差基本见底,10年息差的回升主要来自小企业贷款和信贷紧缩带来的溢价能力回升。我们预计在10年下半年一次对性加息27Bps的情况下,宁波银行息差将回升20Bps左右(期初期末均值)。
成本收入比会下降:公司目前成本收入比较高主要源于零售银行业务成本较高和IT系统的开发投入。随着新的CRM系统的上线,预计公司未来成本收入比有下降的空间。
资本状况无忧:预计公司定向增发将融资45亿,次级债补充资本金空间很大。未来3年资本充足率至少会保持在10%以上。
实际税率将回升:公司目前有效税率较低主要源于两方面,(1)国债的免税效应;(2)小企业贷款拨备计提可税前列支。我们认为公司未来实际有效税率会较目前水平上升,11年将回升至15%左右。
上调南京银行评级至“增持”:(1)公司的生息资产结构使得息差在加息周期弹性优于同业;(2)小企业贷款在10年将明显受益于出口回暖带来的价升和量增。预测公司09年10年的EPS分别为0.56和0.65元,BVPS分别为3.91和5.5元,对应PE分别为26.73X/23.07X,对应PB分别为3.82X/2.72X。现价为14.96元(1月20日),目标价18元(6个月)。
投资要点:
业务发展重点:小企业贷款、零售银行:
小企业贷款的定位:“重点发展,应对利率市场化,打造宁波银行 （002142 股吧,行情,资讯,主力买卖）品牌”。预计10年小企业贷款会较明显受益于出口回暖和经济复苏,定价继续上浮,信贷余额较快增长。
公司以开设异地分支行为首选,预计将以每年2~3家的速度新设分行;09年以来个贷占比的下降主要源于新的分行开设导致的对公贷款增长,10年起个贷占比预计会回升。
信贷规划:公司未来3年信贷增长会保持一个可持续的水平,规划增长率在20%~30%。我们预计公司10年信贷增速在22%左右,同比新增156亿上下。
净息差将回升:预计4季度息差基本见底,10年息差的回升主要来自小企业贷款和信贷紧缩带来的溢价能力回升。我们预计在10年下半年一次对性加息27Bps的情况下,宁波银行息差将回升20Bps左右(期初期末均值)。
成本收入比会下降:公司目前成本收入比较高主要源于零售银行业务成本较高和IT系统的开发投入。随着新的CRM系统的上线,预计公司未来成本收入比有下降的空间。
资本状况无忧:预计公司定向增发将融资45亿,次级债补充资本金空间很大。未来3年资本充足率至少会保持在10%以上。
实际税率将回升:公司目前有效税率较低主要源于两方面,(1)国债的免税效应;(2)小企业贷款拨备计提可税前列支。我们认为公司未来实际有效税率会较目前水平上升,11年将回升至15%左右。
上调南京银行评级至“增持”:(1)公司的生息资产结构使得息差在加息周期弹性优于同业;(2)小企业贷款在10年将明显受益于出口回暖带来的价升和量增。预测公司09年10年的EPS分别为0.56和0.65元,BVPS分别为3.91和5.5元,对应PE分别为26.73X/23.07X,对应PB分别为3.82X/2.72X。现价为14.96元(1月20日),目标价18元(6个月)。