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银行一收紧 股市“差钱”？
■主持人：刘畅 ■特约嘉宾：信达证券分析师 黄祥斌 东方证券分析师 钟建
与高手MSN
主持人：近期，管理层已不止一次就集中放贷风险提出警示。央行也在公开市场正回购1700亿元，加大货币回笼力度。杭州二套房贷高调收紧也是一个信号，接下来收紧的会不会就是股市？货币政策是否就此发生变化？
钟建：在当前信贷高速扩张的过程中，信贷资产集中度风险日益凸显，尤其是巨量资金流入投资市场，严重情况下可能会引发系统性风险。据审计署最新调查显示，去年6家银行的基层机构向包括房地产企业在内的对象违规发放贷款超过300亿元。就货币政策而言，我觉得央行在近期不会贸然动用加息手段，因为加息是过于强烈的政策紧缩信号，可能影响到房地产市场投资的增长。
黄祥斌：杭州房贷政策的调整，表明管理层对短期内房价大幅上涨的担忧，但并不意味对于整个房地产行业复苏的态度有所转变。在外需不足、内需消费无法大幅拉升的环境下，固定资产投资尤其是房地产投资的有效启动将是“保八”的关键所在。因此可对房地产行业的前景依然看好。资本市场也一样，高层并不希望出现大幅震荡。我认为管理层对资本市场的态度暂时不会发生改变。至于紧缩的货币政策，无论是从发展经济的角度，还是从控制通胀的角度，或从保证就业的角度，都没有必要在短期内快速紧缩。
主持人：A股市场今年上半年在流动性充裕的环境下，上演了 “不差钱”行情，下半年会不会因为政策的因素就“差钱”了？
黄祥斌：应该不会。在经济数据前高后低、前景看好的背景下，股市不可能会出现“差信心”的情况，只要“不差信心”，就不会“差钱”。货币政策即使有所微调，但在经济前景向好的背景下，股市前景依然可以看好。
钟建：目前的主基调是“保增长”，政策不会进行紧急“刹车”。资金供给方面，包括基金、保险资金、券商等机构在内，三季度潜在入市资金约为9145亿元，散户潜在入市资金为8622亿元，合计1.7万亿元左右。而股票供给方面，限售股解禁导致的减持、主板IPO重启、创业板推出等等，可以统计的潜在股票供给要低于1.3万亿元。显然市场整体流动性依然充裕。
主持人：从全球视野看，国际货币组织最近也对全球流动性泛滥提出警告，海外股市近来也是跌跌不休，A股会不会也深受其害？
钟建：在国际主要经济体“定量宽松”的货币政策指引下，国际大宗商品价格稳步上扬，全球股市才大举反弹。上证综指的反弹更是历时8个月之久。相对于海外股市，中国金融市场和金融体系所受冲击比较小，中国政府出台的政策力度也较美欧等发达国家有过之而无不及。因此，中国金融市场面对的流动性泛滥程度也将强于海外股市。但上证综指在反弹至3000点之上后，单靠流动性因素显然不足以支撑指数的进一步上行。
黄祥斌：其实多个国家央行都表态称，当前促进经济进一步复苏是首要任务。至于流动性泛滥，一是没有明显迹象；二是在经济前景不明朗环境下，保持充裕流动性实际上是非常必要的。对于A股来说，我们更应保持相当乐观的态度。
主持人：A股市场“泡沫”大吗？
钟建：目前不排除个别行业出现结构性泡沫，但整体仍处于健康运行中。近期发电量的增长、制造业指数的回升、工业企业利润的回暖等等，各项经济数据表明，中国实体经济已经开始复苏，从而支撑相关行业景气度的持续回升，为股票估值的提高提供有力的支撑。
黄祥斌：目前A股市场整体估值在22-24倍，20年期国债收益率的倒数倍也是24倍左右，从这个角度来看，目前的A股估值并不高，诸如银行、地产、采掘业等估值还是合理的。
主持人：投资者近期应注意哪些风险？
黄祥斌：一定要把握住主流投资热点，如金融、地产等，其次可向制造业适当转移。对于没有业绩支撑或前期涨幅较大的个股应适当回避。
钟建：目前利空因素已开始积累，IPO重启、创业板推出对资金的分流作用不可忽视，以及管理层对信贷资金流向的态度等等，都足以令投资者提高风险意识。