收集:中国股票市场经济分析网
自18日国务院国资委主任李荣融关于"国资委支持央企增持或回购上市公司股份"的表态之后，在以中石油集团为首的央企率先增持的表率作用下，上市公司增持意愿极度增强。市场对央企乃至其他上市公司大股东增持或回购充满了期待。
事实上，早在8月28日，证监会就修改了《上市公司收购管理办法》(下称《办法》)，同时交易所也发布实施了《上市公司股东及其一致行动人增持股份行为指引》。此后，马上就有包括央企在内的上市公司大股东进行增持，并公布了后续的增持计划。
据统计，截至9月23日，已有33家上市公司的大股东或其一致行动人宣布已经对上市公司进行了增持，并表示将在后续继续增持。其中，沪市24家，深市9家。
两类股东增持动力强
"从中石油大股东增持的举动来看，这除了体现中石油集团的社会责任感以及集团股东对中石油基本面的成长性充满信心外，目前上市公司股价出现一定程度低估也是其在此时宣布增持的重要原因。"平安证券行业研究员张国君在点评国务院国资委表态后的首例央企大股东增持时说。
鉴于上述思路，中信证券程伟庆认为，围绕增持找投资机会因考虑股东和价格两大因素。
在股东方面，首先是大股东持股比例较高、且为央企或者是国资委，这一类型的股东增持的动力较强，并且增持行为对股价的影响也相对较大；其次，股东结构比较单一，除第一大股东外，不存在持股数量较大的其他法人股东。
除了上述因素外，程伟庆强调，寻找便宜的股票也是关键，"应将目光锁定在股价超跌，跌破或是解禁发行价的公司。对于两地上市的公司，应选择A/H比价较低的公司。"
A股短期难现回购
不过，由于回购行为除了需要有足够雄厚资金的上市公司完成以外，该行为还将直接导致股本缩小，目前尚没有一家A股上市公司宣布将回购。按照《公司法》规定，上市公司在回购股份10日内应安排注销，即上市公司回购行为将使得公司总股本缩小，与增发正好相反。
因此，相比上市公司大股东的增持的行为，分析师普遍认为，目前央企乃至所有上市公司回购的动力仍然不足，预期短期内回购大规模开展的可能性不大。
"一般上市公司是在其股价跌破每股净资产的时候进行回购，才是'合算'的买卖。"宏源证券唐永刚指出。
有一个例外是，丽珠B股在6月初时宣布拟回购1000万股，虽然该公司公告称回购之举是迫于公司B股股价被严重低估，但丽珠集团作为"第一个吃螃蟹"的公司，此举更多的被市场解读为是B股市场改革的探路之举。
在唐永刚看来，理论上而言，一般上市公司是在其认为该公司股价出现超跌时，选择通过回购达到缩股目的。这样在减少供给的同时，可提高其每股收益；从公司角度而言，当其股价出现超跌并跌破其每股净资产时，公司选择回购也是增厚资产的明智之举。
三类公司存回购机会
与唐永刚观点一致，考虑到目前A股公司市净率(PB)水平仍然较高，程伟庆认为目前上市公司不太会选择回购，尽管他认为目前从回购的投资机会而言，可选的公司非常有限，但其仍给出了三大选股思路。
首先，选择低PB的公司，因为，如果PB较高，回购会稀释公司的净资产，导致估值水平上升。
另外，公司近几年的分红情况也是重要考量因素，因为回购本身就是分红的一种方式，近年来分红较多的公司实施回购的可能性较大。
此外，公司资金状况也很重要，现金流越多、现金流与流通市值的比值越高，表明公司回购股票的能力越强。