收集:中国股票市场经济分析网
1、“挑选赢家”的赌马技巧
“事实上，我说的根本不是一本讲股票的书，而是美国第一位赛马专栏作家Andy Beyer所著的《挑选赢家》（Picking Winners），本书作者前不久还在为Washington Post写专栏。没错，一本关于障碍赛马的书。因为赌马和赌股票实在太相似了，所以他列出的赌博规则对二者都适用。Beyer在障碍赛马的赌马中卓有成就，我在障碍重重的股市中成绩斐然。除了一个好的投机者的基本素质以外，Beyer书中强调的重点对你至关重要，我将为你提供多种途径来掌握这些重点。它们看似简单，但在实际的股票操作中，你必须经过大量的实践和做大量的功课才能坚持运用它们：
“1.如果能在错误中吸取教训，你将不会一错再错。
“2.只到优秀玩家不多的赛场去，这样你才能获利。（这个类比的意思是要选择那些调查和信息流通不充分的、研究的人还不多的股票进行投资。）
“3.只在有绝对把握的时候下赌注，把其他的留给别的玩家，你不必再玩。你不必在每一匹崭露头角的马上下注。”（P018-019）
2、进行搭配的选股组合
“我会这样规划我的投资前景。首先，要持有不知名公司的估值偏低的股票——大多数的制胜点都来自那里。其次，要持有知名公司的估值偏低的股票——那里会出现有人购买小型股到中型股的现在，也会有阶段性的大量赢利。还要持有知名公司的估值充分的股票——那是经理人操纵大量基金的地方，我们也可以在这部分上赚钱，但是赚大钱却很难。我把这部分赚来的钱看做是棒球运动中的单打或双打而不是本垒打。最后，还要持有不知名公司的估值充分的股票，这对大多数投资者来说也是最危险的部分。大多数的投机都发生在这部分，但的大多数的人都有所损失。典型的未获得任何信息的投机者买进了已被研究过的股票。一旦股票被发现，就很难做到估值偏低。如果股票估值充分，而你想投资赚钱的话，就需要使用一整套的规则。
“所有这些形势都需要被一些规则约束：买进原则，可以让我们知道我们要买进哪类股票，如果我们要买知名公司或估值充分的股票，我们就要受更多的束缚；卖出原则，要求我们对想继续持有的股票在该卖出时必须卖出。
“这几个部分有什么不同呢？在购买知名公司估值充分的股票时，你会遭遇市场的混乱，大拿是你在购买不知名公司的估值偏低的股票时却可以像个冒险的资本家那样为所欲为。每个部分都是不同的，但都有着同样的风险和危险，你需要在早期适时地抛出而在晚些时候再恰当地买进。”（P076）
3、基于行业周期的转移投资
“转移投资这部分可能是投资过程中唯一最难领悟的部分，因为低价卖出高价买进的概念和大多数投资者的信念是完全相反的。然而，我笃信这个规律，甚至到了不顾一切地去购买估值充分的周期性股票，粗心大意地去卖出最便宜的周期性股票的地步。
“我喜欢转移投资并进行了多年的经营。当每次经济增长率很高的时候，我都会抛弃那些被我称做冰箱和药箱的股票，因为没有人会在那时候去购买宝洁、通用磨坊和高露洁这些过时的股票。当情况看起来很糟糕的时候，我就把那些你在超市和药店买的废物统统装起来让市场抛弃。那就是怎样让市场为你工作，从而在转移投资行业上大大赢利。”（P087）
“经济增长过热的时候，你会看到所有和金融有关的事物——房地产投资信托公司，存储信贷机构，银行，保险公司，经纪人，抵押公司，股市庄家——都在积极交易，这是一个普遍规律，任何想赚大钱的人都不能忽视。因为共同基金这个庞然大物想在它的赢利受到消极影响之前把这些股票全部脱销，或是预测收益被削减前脱销，因为利率在升高。我知道那得需要足够的信息，你拥有股票的那些发行公司可能会宣称他们对利率不敏感。但是，如果你用资金做生意就需要天生对利率敏感，无论发行公司怎样告诉投资者。记住这本书讲的主要是股票而不是发行公司，无论公司的管理人员爱不爱听，就算公司的经营状况比预料的要好，在一定的经济环境中股票还是会下跌。”（P088）
（经济增长的高峰时）“在这个时候现金就是上帝，而不是债券。事实上，美联储有规律地提高利率，你那些存在银行里的现金就变得很吸引人，尤其是和那些跟不上美联储利率提高步伐的股息相比。现金就是上帝。我想在美联储实行第五或第六次的紧缩政策后，才能达到他们期望的效果。那是因为，短期利率的提高抑制了建立存货，从有保证金的股票到铜、塑料、木材，或其他任何存货。经济增长因利率过高而停止，因为企业负担不起大量的贷款来买进货物再卖出。他们甚至都不敢去赌，因为如果他们先赊款订购一批货物再卖出情况也许会变得好一些，因为由于通货膨胀的关系货物价格会上涨。有存货的企业会在高利率影响下破产。这种情况时有发生。就在1994年和2000年，我们第一次听说‘软着陆’这个词，就是说经济被良好地调控，第二次就变成‘硬着陆’，企业不再需要存货来维持，销售也停止了。
“就在当时经济还在飞速增长的情况下，我开始买进那些令消费者厌烦的常见的股票，就是那些独立于经济形势变化之外的股票，像宝洁、金佰利、高露洁等。然后，这些股票几个月都是在增长，确实是那么长的时间，当M急剧下降时就卖出那些股票，要大量地卖出，去买进那些房屋建筑公司、房地产投资信托公司、经纪公司、保险公司和抵押公司的股票，甚至是那些在经济过热时你抛出的那些零售商的股票。这些股票赚钱的机会即将到来，经济浪潮将会再次席卷而来。
“到现在为止我给你们讲的绝大部分都是投资的规则。这些规则作用不可忽视，大的市场参与者若是预料利率还有可能上涨，甚至是察觉到了一点点迹象，他们就应该卖掉全部的股票，因为很快经济就会衰退。如果想长期持有股票，那么你就要时刻清楚自己处在一个什么样的经济环境中。否则，我敢说你买了可口可乐的股票并期望它攀升的时候，却看到了美铝公司和国际纸业公司的股票每天都在上涨，而可口可乐和其他的一些股票的走势却不尽人意。”（P089-090）
4、底部钓鱼：买进处于谷底的股票
“……我不是一个随波逐流的人，我是一个典型的底部钓鱼人。我尽量在股票下跌到一定程度的时候买进，我认为这种跌幅有些异常，已经完全脱离了它所代表的公司的发展速度。我尽量购买跌势有限的股票，将它们视为一种赠品，如果它们继续下跌也不会出现任何变故。假设我们认为基本面和股票的步调不一致，那么当公司一向健全的基本面出现暂时性破坏而且股票的名头比所保证的大得多的时候，就是利用价格偏离的最佳时机。那时候，公司的股票价格已经不能反映公司的长期绩效了。”（P165）