收集:中国股票市场经济分析网
刘建位：我用一个简单的指标来说明巴菲特投资策略对中国是否符合。巴菲特认为衡量公司价值增值能力的最佳指标是股东权益收益率。"对公司经营管理业绩的 最佳衡量标准，是能否取得较高的经营性净资产收益率，而不是每股收益的增加。"他曾用1988年《财富》杂志的数据证明，持续盈利能力是优秀企业的真正衡 量标准。在1977年到1986年间，总计1000家中只有25家能够达到业绩优异的双重标准：连续10年平均股东权益收益率达到20%，且没有1年低于 15%。这些超级明星企业同时也是股票市场上的超级明星，在25家中有24家的表现超越标普500指数。
那么巴菲特的选股理念适合中国内地股市吗？我用筛选，只选到7家公司符合过去10年加权净资产收益率年年不低于15%的标准。这些业绩明星同时是不是股市明星呢？分析这7家公司的数据，我们可以得出三个结论：
第一，巴菲特的投资理念同样适合中国内地股市，如果你选择的是业绩优秀的好公司，你的投资业绩也会超越指数。1998年到2007年10年间加权净资产收益率年年超过15%的业绩明星，同时也是股市明星。这7只股票1997年底到2007年底平均涨幅为964％，而同期上证指数涨幅只有341％，平均战 胜指数623％。
第二、如果你坚持在大牛市"死了也不卖"的话，那么大熊市一来你的收益会降低很多。这7只股票如果你持有到2008年年底，从1997年底到2008年底11年平均涨幅为414％。多拿一年，收益平均减少了550％。这表 明，再好的公司，严重高估时，该卖也得卖。但是，同期上证指数涨幅只有52％，这7只明星股仍然战胜指数362％。巴菲特对可口可乐等极少数公司死了也不卖，再跌也不卖，原因是它们的基本面没有变化，长期竞争优势没有变化，下跌只是暂时的，迟早还会涨上来，而且涨的更多。而且巴菲特是大资金，一旦卖出，很 难再以低价格大量买回来。但如果公司长期竞争优势有了重大变化，少赚了也要卖，甚至亏本也要卖。
第三，如果你在2007年底闭着眼睛买这些好公司的话，你也会亏的很惨。2008年这7家公司平均下跌52％。再好的公司，也不能不问价格贵贱闭着眼睛买股票，而要像你买东西一样瞪大眼睛，不划算再好也不买。
结论，学习巴菲特，真正的长期价值投资成功之道是，只买业绩持续保持优秀的好公司股票，在严重低估时买入，尤其是低迷的熊市；在严重高估时卖出，尤其是疯狂的牛市。去年10月17日，巴菲特在纽约时报撰文指出，他正用私人账户买入美股。换个视角看，当前的大熊市，不正是寻找被低估的优秀公司的良机？