收集:中国股票市场经济分析网


       传统以来,我们都喜双不喜单。在用词造句方面,人单势孤、形单影只、孤家寡人、孤掌难鸣,全都是些让人悲伤的词语;相反双栖双宿、双喜临门、比翼双飞、福禄双全,却都充满欢喜和祝福。在现实生活中,“双”字似乎也比“单”字来得受人青睐。飞机是双引擎的,电脑是双核的,买影碟要双音轨,手机时兴双卡双模。就连我们的流行文化,也有周杰伦的“双截棍”、朱德庸的“双响炮”,同样处处不离“双”元素。

  我们的投资世界其实也很强调“双字诀”。比如,相信很多读者都已非常熟悉,每当谈到中国经济发展前景时,经济学家们总是强调内需消费和基建投资的双动力;又比如,内地有不少基金产品使用双基金经理制度,以发挥优势互补的功效。

  但读者可能不太了解的是,我们投资海外也可以采取“双字诀”策略。这里的“双字诀”其实包括两层含义。

  其一是在目标市场的地理范围上,可以考虑把投资分配到成熟市场和新兴市场。这其实就是“不把鸡蛋放到同一只篮子里”的理念,尤其是面对当前这样的环球衰退背景,这种双配置策略,可以在一定程度上帮助投资者降低单一市场大跌的风险,同时一旦环球投资气氛有所改善时,又能有较大机会捕捉到某个市场率先反弹的机会。

  具体来说,摩根资产管理建议,在成熟市场中,投资者可留意未来欧美蓝筹股的复苏机会。这是因为目前部分蓝筹股的估值已经跌至相当低水平,当市场回稳时,这些财政稳健、派息能力良好,并且现金周转充裕的蓝筹企业,将有较大可能首先吸引到资金。在新兴市场方面,则应看到总体的中长线增长趋势,并未因为暂时的危机而发生改变。比如亚洲,银行业的资产负债表仍基本完好,有较强能力可将减息的正面效果扩散到更广的经济层面;而拉丁美洲的外债水平近期也见改善,经常账平衡亦令当地股市最近表现较佳。

  其二则是股票和债券的“双”配置。虽然环球股市的总体估值现在已经相当低廉,但考虑到经济前景仍欠明朗,以整个资产类别而言,如果要进行战略性投资,现在可能还缺乏足够吸引的理据。所以,投资者可以通过配置部分债券产品,以平衡股市未来继续向下的风险。但在另一方面,由于很多市场确实已处于超卖状态,加上观望中投资者拥有的高现金水平,相信存在技术性反弹的可能。一旦避险心态改善,相当规模的资金就有可能重新流回风险资产。

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