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一 一个很久以前的故事



原版前言

  华东街一直都是一群多彩多姿而又特立独行的人驻留的地方。
  这里的人能从混乱之中攫取好处,
  他们极爱承担风险,
  然后从险中求得庞大利润。
  有人在这里创建了财富,
  但也有人倾家荡产;
  有人能扬名立万,
  也有人搞得身败名裂。

  16世纪初期,一组荷兰的小型舰队驶抵这个勇敢的新世界。靠了岸,船上载着的,是一群身强力壮,精神饱满,喜欢四处游历探险的商人。他们是荷兰东印度公司(Dutch East lndia Company)的贸易商。这些人天不怕,地不怕,喜欢攫取机会,承担风险,也喜欢在辛勤工作后得到大笔的报酬。这批极富开创精神的荷兰商人,于现在曼哈顿的南部,建立了一个繁荣的殖民区,并称它为新阿姆斯特丹。后来这个地方发展成了吵杂而繁忙的商业中心,也是早期到这个新世界来探寻机会的人,必经的落脚口岸。
  身为荷兰人,他们在旧世界的时候,就已经懂得不少金融方面的事务。这些人是探险家、企业家、投机客。当然,他们也是精明的交易商。1626年,在密聂特(Peter Minuet)的策划下,这批具有野心的荷兰人把这块土地从当地人的手里骗了过来,他们用一些不值钱的东西,以相当于24块钱的价格,把这块后来成为有史以来最昂贵的土地买下来。于是,这些荷兰人以极低的代价,就取得了曼哈顿岛的控制权。今天,这块土地的价值何止当初的亿万倍。
  后来,沿着这条窄窄的,风很大的通道,开始发展出一条极富特色的文化。这个地方,我们现在就叫华尔街。从早期荷兰人掌管开始,到后来英国势力进驻,以及现在成为全世界的金融重镇,华尔街一直都是一群多彩多姿而又特立独行的人驻留的地方。这里的人能从混乱之中攫取好处,他们极爱承担风险,然后从险中求得庞大利润。有人在这里创造了财富,但也有人倾家荡产;有人能扬名立万,但也有人搞得身败名裂。只要你愿意听,这样的故事三天三夜都说不完。
  《华尔街传奇》(Troiers'Tale)这本书收集的故事,能把华尔街的真实风貌呈现出来。其中,有些故事是来自业界有头有脸的人物,有些则是你可能连听都没听过的人,但每一则故事都把华尔街的气氛点了出来。从当日冲销客好玩的恶作剧,到著名的投资人在市场学到的重要教训,这些人物对过去的回忆,正代表着华尔街快速消逝中的文化,而《华尔街传奇》收罗的,就是这些人的故事。
  在过去多数时间里,华尔街都是个不受约束,甚至于无法无天的地方。华尔街人物的行为,反映的,就是这个国际金融中心里宣泄出来的各种情绪。不论是压力、焦虑、恐惧,或者是贪婪,都产生了某些意想不到的副作用——从没大没小的动作,到(经济方面)英雄式的行为都有,华尔街里的点点滴滴,就像美国民众过去的生活一样,那么地令人着迷。
  不过,华尔街文化的变动速度很快。过去几个熟人聚在一起就可以作生意,现在则变得比较一板一眼了;过去嘴巴说了就算数,现在则改由电脑来处理大大小小的交易,人根本无须露面。《华尔街传奇》这本书想要捕捉的,是人们永远都会记得的那种华尔街文化,而不是在不久的将来可能变成的样子。

谢辞

  要完成这样一项任务,当然得感谢很多人。有些人提供了想法,有些人提供了时间,我也得感谢他们对我的耐心和鼓励。
  首先,我得感谢我的父母,他们对我的爱和为我所作的牺牲,使得我在生命中能得到无数的机会,包括写这本书在内。另外,我也谢谢我的哥哥,感谢他从我很小的时候,就给了我重要的影响,不断地给我启发,而且还任劳任怨地帮我修改稿子。也感谢我的姊姊,她听了几个最无聊的故事,但仍然很有耐心地帮我打气,才能把任务完成。当然,在我生命中最重要的人,是我的太太蜜兰达。我因为在美国国家广播公司金融频道(CNBC)值夜班,经常忽视了她,但她给我的安慰和鼓励,让我得以日以继夜地赶完这个“第二份工作”。
  同时,我也要感谢柯启腾(Douglas Crichton)。他是我的良师,也是益友,并且一直在心灵上给我指引。这些年来,他不吝于给我时间,让我分享他的知识,协助我建立对金融市场和经济方面的认知。已经过世了的哈特(Ed Hart),以及仍然活力十足的包霖格(John Bollinger),也在这方面给了我很大的帮助。
  能完成《华尔街传奇》这样的一本书,完全要靠交易商、投资人、分析师,以及其他实际在金融界工作的人。他们不吝于把市场里的故事、回忆、和亲身的经验告诉我,感谢他们给了我那么多的时间,帮助我完成这本书。
  另外,好几位金融界的好朋友也给了我不少时间,虽然他们的故事最后并没有出现在书里,但我还是要感谢这些人给了我那么多宝贵的意见和指导。他们是傅兰科(Al Frank)、盖柏礼(MahoGhbelli)、葛莎莉(Elaine Garzarelli)、桂雷索(Richard Grasso)、高博思(JohnKenneth Galbraith)、高夫曼(Henry Kaufman),以及罗米瑞(MariaRamirez)等。
  书里的插图是由派可(Douglas Pike)提供的。他的漫画作品让我在财经资讯业找到了这么一位新朋友。幽默是他的专长,而股票债券则是我的专长,相信我们两人一定有机会再度合作的。
   我之所以能往写作方面发展,还得感谢三位在金融界服务的朋友。当初在我不知道的情况下,他们要威利(John Wiley & Sons)出版公司的汤姆森(Myles Thomson)打电话给我,因为我想写一本书。这几位朋友是德玛克(Tom DeMark)、施密世(Courtney Smith),以及叶慈(Jom Yates)。我永远感激你们的热心。
  我也深挚地感谢汤姆森,他给了我这个新手一个机会,并且主动而大方地把我带进了这个全新的领域。他在整个计划当中给了我最好的协助和照顾,希望以后还能从他的编辑才华上获益。这次负责监督编辑工作的尤玲奕(Jacque Urinyi),她帮我把累赘的东西去掉,对我非常有耐心,也能体谅我的不安。她和汤姆森两个人,很有技巧地把我的草稿变成了一本书。
  我也得感谢CNBC的艾尔士(Roger Ailes)和芮理(Jack Reilly),他们除了容许我着手进行这项计划外,也鼓励我把它完成。事实上,他们还让我把每天主持《交易商的故事》(Traders tales)的工作暂时放下来,才能好好地写这本书。
  这些人,我永远地感谢。

一 An Early Tale 一个很久以前的故事

  华尔街可以谁一直都是赌徒和投机客们聚集的地方,
  经常可以看到各种既不流,
  而又肆无忌惮的行为出现。
  在这里,
  人们的所作所为都和金钱有关,
  因此,
  过去长久以来所发生的事情,
  自然都会随着经济的景气荣枯、市场的涨跌,
  以及人们的欲望和恐惧等情绪而跟着上下起伏。

  华尔街可以说一直都是赌徒和投机客们聚集的地方,经常可以看到各种既不人流,而又肆元忌惮的行为出现。在这里,人们的所作所为都和金钱有关,因此,过去长久以来所发生的事情,自然都会随着经济的景气荣枯、市场的涨跌,以及人们的欲望和恐惧等情绪而跟着上下起伏。在这样时好时坏的气氛之下,每天在纽约曼哈顿岛南部出没的这批人,便一直都是战战兢兢的样子,总觉得随时会有情况发生。在这样的环境之下生存,每天都必须面对沉重的压力,也难怪会让自己的行为变得如此不堪了,而且长期以来,情况一直都是如此。
  在了解了这个情况之后,我们来回顾一下1789年那时候所发生的事。美国在那一年正式独立建国,制宪会议刚刚才结束,美国人民正迫不及待地想满足自己在物质上的欲望,梦想着有朝一日能在经济方面出人头地,就像现在一样。


  第一次崩盘


  1789年时,纽约是美国的首都所在地,就在现在的旧联邦大楼里,新的政府宣布成立,并建构了一套金融制度。带领美国打赢独立战争的几个重要人物,很快便采取了行动,制定了宪法。华盛顿(George Washington)被提名为美国首任总统,而汉弥尔顿(Alexander Hamilton)则担任美国的第一任财政部长。从经济的角度来看,当时的状况可说是百废待兴,重建家园的任务十分地艰巨。当初为了筹措资金来打独立战争,不惜大举借债,因此国家在草创之初,便已经被债务给压得喘不过气来。在没有税收的情况下,汉弥尔顿只得把这些债务转换成股权。直到现在,不少政府在被钱逼急的时候,还是会运用这招数来渡过难关。汉弥尔顿于是组识了一个半官方性质的美国联邦银行(Bank of the United States),让债权人透过这个机构,将手上持有的债权转换成为股权,也就是把赌注全都押在这个刚刚诞生的国家前途上。
  美国当时的股市和债市正在萌芽的阶段。不过,纽约长期以来都扮演金融和商业的重镇,因此在正式的交易所成立之前,早就已经有了热闹哄哄的证券市场了。在曼哈顿南方的街道上,股票掮客们忙着撮合各种证券的买卖,包括为了支援独立战争而发行的债券,以及美国银行等各家新银行的股权等。接下来,故事的内容就是大家耳熟能详的了,都是由人性的贪婪和冲突所编织而成,而华尔街在未来几个世纪里发生的情节,大致也都是这么回事。
  当时担任财政部助理部长的,是一个名叫杜厄(William Der)的人。他是汉弥尔顿的亲信之一,这个人还小有名气,是个半路出家的投机客,出身于纽约早期的权贵之家。他曾数次担任政府职务,经常在政界和商界之间游走,待过不少地方。
  杜厄和过去曾在政府部门做过事的人一样,都心怀贪念,因为知道不少政府将推动的计划,而经常藉机得到金钱上的好处。他在市场里炒作银行股票,并且故意哄抬几档制造业的股票。同时,根据某份报告看起来,他甚至于“可能事先让某些债权人知道汉弥尔顿的财政计划”。也就是说,杜厄把他所知道的内线消息,故意传给了关系密切的友人。当然,这不是政府官员最后一次利用职务之便,而在财务上大捞油水。
  事实上,由于杜厄对政府打算将战争债券转换成银行股票的计划了若指掌,因此在1971年便开始着手策划大计,想大量买进市面上原有的证券,故意哄抬市场行情,然后在政府推动的计划完成之后,利用股权转换之便大赚一票。
  杜厄找了个名叫宾塔(John Pintard)的人来助他一臂之力,这个人是纽约历史协会(New York Historical Society)的创办人,也是华尔街第一位专职的股票经纪商。不过,他同时也是最早在纽约股市从事诈骗勾当的人物之一。这两个人以纽约地区的中产阶级为对象,筹集大笔的资金。于是,后来包括杀猪的、卖面包的、做烛台的,甚至于连晚上工作的上班小姐,都把辛苦赚来的钱借给了杜厄。宾塔是个手段高明的股票掮客,他把成千上万张事先已经签了字的本票,卖给那些热心把钱借给他们的人。这些本票是由杜厄签的字,票面利率有的是2%,有的是3%,甚至有到5%的水准,这在当时来说,简直是天文数字。杜厄可以说是头一个在华尔街发行垃圾债券的人。就我们所知,他的作风和差不多180年后的密尔肯(Michael Milken)相比,实在是有异曲同工之妙!杜厄当时透过发行债券所得到的资金相当可观,在短短的5个月之内就筹到了697517美元! 杜厄和一票脑筋动得很快的商人,意图利用筹得的资金,在美国股市里故意把数档股票的价格拉高。从1791年中开始,一直到次年的3月为止,他们炒作银行股票,故意在市场散播有关合并计划的不实消息,也运用各种不当的手段来影响行情。而这些违法的伎俩,也就是后来使得某些华尔街人物变得家喻户晓的原因。不过,后来他们的努力还是白费了,而且败得很惨。他们不管广大投资人的死活,刻意拉抬市场的行情,但终究还是无法抵挡市场的力量,而致功败垂成。
  他们想以人为的方式来哄抬行情,但总归还是失败了。这样的下场,和其他意图操纵市场者的结果是一样的。杜厄没办法不断把股价拉高来获利,以至于个人的财务状况因为胡作非为而弄得一败涂地。他签发的本票到期未能兑现,当初热心借钱给他的人因而急得跳脚,搞得天下大乱。于是,股票行情在1792年3月直线重挫,金融界也跟着风声鹤唳,到处都呈现着一片恐慌。
  失控的群众不甘心付出如此惨痛的代价,希望原想睁一只眼闭一只眼的政府官员能够出面,从杜厄身上把他们的血汗钱要回来。不过,由于杜厄担心自己的生命安危,竞自愿被关到牢里去,以免在曼哈顿南方等着他的那批愤怒民众,私下把他给生吞活剥了。于是乎,美国的首任助理财政部长,最后竟然因为引发了美国有史以来第一次金融危机,而成了人人都想捉拿的人。


  纽约证券交易所


  在华尔街股市出现了头一次崩盘之后,这些最早在市场里头进出的人,几乎没一个有把握自己到底还有没有救。从1792年3月开始到5月为止,整个市场交易几乎都处于停滞状态。最后由于市场经历了相当程度的疑虑和担心,有24位当地的股票经纪人聚集在曼哈顿南部的一棵悬铃木下,决定建立一个新的股票市场。经过他们的努力,原来已经奄奄一息的市况,终于得以重获生机,而他们所创立的市场,后来也发展成为全球最大的股票市场。
  这24位仁兄的财务状况健全,品格方面(就我们所知)也没什么可以挑剔的。他们后来签署了巴腾渥德协议(Butttnwood Accord),并创立了纽约证券交易所(New York Stock & Exchange,NYSE)。同时,他们也制定了新的规则,来规范股票债券的交易,以确定投资人拥有适当的资本,而交易所也可以对客户收取合理的佣金。这个在金融制度出现恐惧状态而诞生的交易所,终于变成了全世界最具影响力的金融机构




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