收集:中国股票市场经济分析网
对紧缩政策恐慌后的修复有望在春节前后有所表现。尽管紧缩政策预期提前兑现的可能性在逐步加大，但是，我们认为仅从央行操作的角度来看，这种紧缩政策提前的速度并没有市场想像的这么快，加息的时点选择不太可能在2月份，利空冲击过后市场有望修复短线反应过度的下跌。不过，从中线来看，M1掉头向下已经成为转折性的趋势，流动性问题的困扰难以避免。
权重股有望成为估值修复的领头羊，金融股领头的权重股可能会出现一定的阶段性表现机会。一是估值较低，安全边际高;二是对利空反应过度，有修正需要;三是股指期货的预期支撑和不断刺激。在权重股带动下的估值修复行情有望出现。
从扩容压力来看，增量和存量扩容都会比较温和。长假因素导致新股发行节奏和规模有望减缓;二月份限售股解禁压力较上月明显减小，而且从以往的经验来看，解禁后的大小非抛售在时机选择上往往是大盘上涨过程中、而非下跌过程中的，大盘盘整或是下跌过程中减持力度是相对比较弱的。
市场判断：在紧缩政策还没有显现出对上市公司业绩增速造成较大削弱的假设下，我们维持年度策略报告中15-25倍估值区间的判断。目前的估值水平处于下轨附近，我们认为经历了紧缩预期利空冲击后的大盘有望在2月份获得相应的估值修复的空间，市场可能出现先抑后扬的走势。值得密切关注的重要因素有三个：一是政策波动、二是年报业绩、三是外围市场的干扰。
行业配置方面，从估值优势的角度寻找防御思路下的投资机会。通过行业的绝对估值和相对估值分析发现，金融服务、信息服务、采掘获得了两种估值分析的支持，作为重点推荐。此外，房地产也具有相当的估值优势，也可作为重点关注。房地产、建材、工程机械行业的当前估值也具有相当的吸引力，但鉴于当前信贷政策的紧缩以及房地产政策调控的尚未明确的担忧，暂不推荐房地产，但对于房地产上游的建材、工程机械依旧维持推荐。