收集:中国股票市场经济分析网
周五A股在外盘带动下出现震荡，我们发现，券商板块和铁路设备板块基本由内需拉动，受到国际市场影响较小，投资机会藏龙卧虎，可适当关注。
券商板块藏龙卧虎
首先，从最新公布的数据来看，中国证券业协会最新公布的2009年度证券公司经营数据显示，去年全行业实现净利润约933亿元，比2008年增长近九成，盈利券商数量占比超过98%。按照协会根据证券公司未经审计财务报告统计的数据，全国106家证券公司2009年全年实现营业收入2050.41亿元，比2008年107家证券公司营业收入总额显著增长66.6%。由于国内证券公司的盈利情况与交易量密切相关，且在资本市场尚未完全放开的情况下，国内券商盈利状况受到外围冲击较小，是未来不错的中期投资品种之一。
我们注意到，国务院已原则同意开展证券公司融资融券业务试点和推出股指期货品种。对于证券行业来讲，这是一个标志性的事件，未来券商将迎来新的利润增长点，建议未来发展空间较为广阔。目前，我国券商的盈利模式主要依赖于经纪业务，2009年前3季度经纪业务收入在营业收入中的占比达到63%，明显高于其他国家和地区。融资融券和股指期货的获批将使得我国券商的盈利模式更将均衡，同时随着营业部的逐步放开，经纪业务走向利润平均化的过程已经很难避免，盈利模式发生变化的趋势将会在今后的几年内以双轮驱动的方式在加速发生变化，未来证券行业有望迎来新的利润增长点。从数据分析上看，如果推出融资融券其拆出资金的年化收益率将达到6%左右，那么这部分资金的运用效率将大幅提高。如果假设有30%的净资产可以进行融资拆出，考虑到25%的税率，那么对于券商净资产的提升将达到1.50%，券商板块的估值重心有望提升。
从海外经验来看，融资融券和股指期货带来的增量经纪业务收入不可小觑，如美国开展S&P500指数期货之后的5年间，指数成分股的市场流动性显著增加，而股指期货吸引了大量场外资金，其市场规模甚至超过成分股市场。而香港恒指期货1986年上市后，股票交易量在当年就增长了60%，随后股票交易量也持续增加，成份股及非成份股的周转率均增加80%以上。因此从海外市场的经验来看，推出股指期货将带来目前未进入股市的场外资金可能会进入股市，从而带来市场成交量的提高，券商业务将迎来新纪元，建议适当关注券商板块。
铁路设备迎来投资高峰
我们注意到，虽然周四以美国市场为代表的外围市场大幅下跌，但我国固定资产投资并不受到影响，2010年可能迎来铁路设备投资高峰，建议适当关注铁路板块的中期投资机会。
作为铁路建设的黄金期，2010年固定资产投资将大幅增加。今年铁路固定资产投资增幅在18%左右，符合预期。2009年我国完成基本建设投资6000亿元，比上一年增加2650亿元，增长79%。今年铁道部计划安排固定资产投资8235亿元，其中基本建设投资7000亿元。而截至2009年底，我国铁路营运里程达到8.6万公里，而2009年在建新线规模已达到3.3万公里。虽然2020年实际铁路营运里程超过规划中的13万公里的可能性较大，但2011-2012两年每年平均完工1万公里的速度是我国铁路建造有史上的较高速度。我们认为，随着这批项目的完工，铁路网将初具规模，今年铁路基础建设进入高峰期的可能性较大，铁路设备板块将迎来较大投资机会。
我们注意到，在铁路投资即将出现高峰的情况下，铁道部共发行了300亿元的短期融资券、400亿元的中期票据和1000亿元的铁路建设债券。在材料、燃料、电力等运营成本走高的情况下，为了改善全年行业的盈利水平，铁道部实施货运提价，将对铁路运输和铁路设备公司构成实质性利好从历史规律来看，我国铁路货物统一运价调整具有时间间隔较短、一次性提价幅度较小、基本与能源等运营成本上涨幅度同步的特点。铁路前两次货运价格的调整均由于电价的上涨，而且从运输收入的组成来看，扣除税前建设基金，货运收入占比约为44%，按此次运营价格上调11.09%、铁路货运基价上调7.28%计算，将增加铁路行业营业收入5%左右。由于铁路运输和铁路设备板块基数较大，春运高峰即将到来，投资机会较为丰富。
我们发现，由于铁路建设高峰到来，对车辆需求持续性较高，高峰最早将在2012年出现。今年计划交付动车组172组、大功率机车1700台、客车2000辆、货车3万辆。随着开始完工项目的增加，明后两年车辆需求将持续增长，至2012年预计投入运行的动车组达800组以上，大功率机车7900台以上。以上数据无疑将支持铁路板块的中期表现，建议适当关注铁路设备和铁路建设板块。
值得我们注意的是，全球政策退出和存款准备金上调是目前投资的主要系统性风险，我们需要在防范风险的基础上抓住机会。