收集:中国股票市场经济分析网

  尽管早有预期,但2月CPI2.7%的同比增长数据仍然给债市带来显著压力。周一交易所债市继续与银行间市场形成背离,上证企债指数再度刷新历史高点,但银行间债市则在继续消化2月物价数据超预期带来的负面影响,市场交投氛围较为谨慎。分析人士表示,2月份CPI数据直接将年内物价水平逐步抬升的严峻现实推到市场面前,前期由于资金推动而有所“泡沫化”的债市,在市场热度逐步降低的背景下,或将面临回归风险。

  市场交投趋于冷静

  国家统计局上周四公布的数据显示,2月份居民消费价格指数同比上涨2.7%,尽管之前几个交易日主流机构均上调了对该数据的预测,但实际公布2.7%的同比增幅后,市场仍然在一定程度上显示出“冲击效应”。

  上周四以来,主流机构避险意识显著提升,市场氛围有所转冷。个券成交上,中长期品种在受到资金冷落的同时,价格也有所下跌。与此同时,短期品种为成交主力,显示出资金整体寻求避险的特征。不过,短券品种的收益率水平仍保持平稳,也在一定程度上抑制住了市场大幅走弱的可能。

  上海一位大行交易员表示,当前机构普遍仍处在观望之中,2月CPI超预期的走高,不可避免地让市场对货币政策走向产生一定疑虑,在此背景下前期市场偏于乐观积极的交易风格已显著趋于冷静,短期内债市还将继续盘整。该交易员同时称,在经过一季度市场的单边上涨之后,以2010年全年的时间角度判断后期债市走向,风险已远大于收益。

  机构观点显著谨慎

  在2月CPI数据公布后,各大券商均推出最新的债市宏观分析和投资策略报告,从整体的投资取向判断,对于后市的谨慎成为其中共同的关键词。

  国信证券昨日表示,受资金面等因素的推动,央票、短融收益率在经历了一个季度的下降后,其上行风险正在逐步累积。收益率的下降空间已经十分有限并缺乏必要的动力,而其上行的风险明显加大。因此,在3月中旬至4月份,央票、短融的收益率将逐步探底并回升。与此同时,从政策面来看,由于央行急于从公开市场中将春节前投放的过量流动性泵出,因此必然对市场的债券供给面带来冲击。由于3月前两周的到期量较大,因此与央行的货币回笼形成了对冲。但是,当3月中旬之后,市场到期资金量逐步衰减,届时央行在公开市场操作中的边际效应将得以体现。在此背景下,三月下旬至四月初1年期央票发行利率再次上行的概率较大,这将给市场带来较为明显的影响。

  国泰君安分析师姜超则认为,债券市场前期在资金推动下有一波上涨行情,这种现象在以往央票上行的平台期也曾出现。但是,在经济扩张、物价温和通胀的情况下,利率水平的上升最终将不可避免,注定了这样的资金推动行情只是昙花一现。而在物价温和上行趋势不变的情况下,央票利率将重新上行,到2010年中将达到2.7%左右;从历史上看,物价的上涨必然会推动央票发行利率走高。整体而言,在加息预期再度升温、央票利率仍将上行的背景下,利率产品风险大增,姜超建议投资者坚持短久期的操作,以谨慎为第一要务。

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