收集:中国股票市场经济分析网
周四A股缩量小幅反弹，而市场中的最大看点是中国西电（601179）上市首日破发。
该股于昨日在上交所挂牌交易，开盘仅高开约1.5%，然后在10分钟之内快速下挫并跌破发行价，收盘下跌1.39%，成为近5年多以来首只上市首日收盘破发的个股。笔者认为，西电首日破发是市场走向成熟的标志，将具有较好的估值引导回归作用，也必将对今后的新股上市定位以及前期过高PE发行的新股形成冲击。
从新股恢复发行以来，发行价水平总体保持了远离公司价值的趋势，这是长期新股停发及机构利益、经济刺激背景等因素综合影响的结果。数据显示，目前主板市场的大盘股发行总体PE突破了50倍、中小板股票发行PE突破了64倍、而创业板股票发行PE则突破了83倍，特别是风险较大、业绩不稳定的创业板股票，其四批发行价均严重偏离了价值。
而从新股上市后的市场运行来看，在中国中冶破发后，中国北车、中国化学等大盘股也破位而下，直到昨日中国西电首日破发，主要也是受高价发行的影响所致。自2009年IPO重启以来，发行市盈率呈现出不断攀升的态势。去年6月新股平均发行市盈率为32.89倍，而去年12月份平均发行市盈率陡增至65.45倍。到2010年1月，35只新股平均发行市盈率高达66.87倍。再从创业板看，第一批创业板28家公司上市时，平均发行市盈率为57倍，第二批8家公司达到了83倍，第三批6家公司为78倍，而第四批8家公司市盈率则达到了创纪录的88.6倍。
发行价高还只是冲击新股股价的因素之一，量多则是另一个重要因素。数据显示，从今年1月初至27日共计有35只新股发行，其中，中小板新股23只、创业板新股8只、主板新股4只。35只新股首发数量27.30亿股，预计募集资金约424.71亿元。从新股发行历史来看，2010年1月的新股发行数量、发行股份总数量和募集资金规模，均为历史高水平。
对比世界主要成熟市场的新股发行，欧美等市场大多主板公司以10-15倍左右的发行PE，创业板公司也基本在20-30倍PE左右。但是即便这样的发行价格水平，上市即破发还是屡见不鲜。资本市场的定价规律说明，任何过高估值的发行都会受到市场的严厉惩罚，因此笔者认为，如依旧如此高价发行，则新股破发甚至首日破发将成为常态。
相对于目前低迷的市道，新股密集发行、高价发行依然我行我素，显得格外刺眼。市场风险不断累积，估值泡沫不得不转移到二级市场消化。实际上，这不仅使资本市场资源优化配置功能降低，同时也累积了极大的投资风险。西电的首日上市破发，为高PE发行新股的不正常市场现象敲响了警钟，具有标志性意义。