收集:中国股票市场经济分析网
民航局今天公布2009年12月和全年行业运营数据，12月行业国内客运稳定增长,国际客运持续高增长，货运强劲反弹。2009年年航空业利润总额74亿元，比上年减亏增盈392亿元，主要为民航建设基金返还和航油套保公允价值贡献。2010年行业景气向好，预计国内客运、国际客运、货运业务盈利均将明显提升。
投资要点：
12月客运数据：国内客运稳定增长，国际客运持续高增长，增速分别为19.2%、24.5%，各公司逐渐增加国际航线运力配置。预计2010年国际客运量增速超过20%，国内航线运力压力减小，国际、国内客运业务盈利均将明显提升。
12月货运数据：货邮运输量强劲反弹，当月货邮运输量45.54万吨，略高于11月的45万吨，同比增长47.4%。其中国际、地区航线货邮运输量同比增速分别为73.1%、80.2%。与2007年同期相比，国际货邮运输量增速从年初的-20%稳步增长，到四季度明显复苏，10-12月增速分别为24%、24%、27%。说明货运快速增长的主要原因为经济复苏。考虑低基数因素，预计一季度将延续高增长率的水平。
2009年行业回顾：航空行业利润总额74亿元，比上年减亏增盈392亿元。从其构成看，主要是民航建设基金返还和航油套保公允价值变动收益贡献，其中：行业民航建设基金返还预计为40-45亿，航油套保公允价值变动收益前三季度为50亿。
2010年行业展望：行业景气进一步上升，预计主业业绩大幅增长。客运方面，预计2010年客运需求增速大于供给增速2个百分点，推动客座率、裸票票价指数超过2007年的高峰水平。供需向好格局下，燃油附加费、套保转回有利于对冲油价上涨。此外，金融危机中国际客运、货运受影响较大，2009年年底开始明显复苏，而三大航增加国际运力配置也有利于减轻国内市场运力压力，预计2010年客货业务盈利均有望显著提升。
行业跟综：（1）预计国内油价近期不会大幅上调，同时国内综合采购成本已接近燃油附加费从20/50向30/60调整的水平，若油价和燃油附加费同时上调基本不影响航空公司盈利。（2）美元兑人民币一年期NDF6.6065(2009-1-18)，人民币汇率6.8272，人民币2010年升值预期3.3%。
行业评级：行业趋势向好，维持航空业“看好”评级。推荐次序为中国国航、海南航空、南方航空、ST东航。
风险：国际油价大幅上涨；恶劣天气影响。