收集:中国股票市场经济分析网
公司 09 年业绩较为平淡。全年新增订单4-5 亿，目前在手订单14-15 亿元，其中2 亿左右为海外订单，预计09 年实现销售收入8-9 亿元。2010 年的新增订单情况成为今后公司业绩成长的关键。
能源委护航，水电或有蓄势爆发。水电行业由于诸多因素，自 08 年来发展放缓。国家政策督导大力发展清洁能源和节能减排产业，近期成立国家能源委，将跨部委有效解决能源发展中的障碍问题，推延多年的水电项目审批有望在2010 年提速。
民企质地优秀，行业竞争力突出。公司作为专注水电设备生产的民营企业，拥有较强成本管理能力，毛利率水平一直高于同行业其他企业。公司通过加强技术合作，积累了扎实的技术与研发经验。目前募投项目建设情况良好，产能问题的解决使公司业绩弹性有保障，在行业复苏中有望提高市场份额获得超行业发展。
抽水蓄能业务蓄势待发。广东清远抽水蓄能电站项目的竞标结果尚难预测。但公司在此领域的积极布局和实现突破已成为必须，相信抽水蓄能业务将成为公司未来业绩成长的重要推动力。
业绩拐点已经来临。我们预计 10 年新增订单10 亿元，超过08 年水平。并且随着新增产能的释放，全年销售收入增长将有保证。预计公司09-11 年EPS 分别为0.92、1.27、1.66 元。关注公司在抽水蓄能领域的招投标进度，一旦成功中标而进入该领域，将是公司估值爆发性提升的重要标志。公司具有市场认可的成长性和合理溢价水平，上调至增持评级，给予10 年30 倍PE，未来6-12 个月目标价38 元。
风险因素：水电项目审批进度及海外订单情况低于预期;原材料价格波动;抽水蓄能招标结果不确定对估值影响。