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  1.事件

  2010年3月3日,国家质量监督检验检疫总局、国家标准化管理委员会发布了新的《房间空气调节器能效限定值及能效等级》强制性国家标准。

  该标准的出台,是2009年5月《"节能产品惠民工程"高效节能房间空调器推广实施细则》和2009年6月发改委出台"节能产品惠民工程"高效节能房间空调器推广目录的政策延续。

  2.我们的分析与判断

  《房间空气调节器能效限定值及能效等级》规定了房间空调器产品新的能效限定值、节能评价值、能效等级指标以及试验方法、检验规则等。同时,该标准提高了空调器产品的能效准入门槛,与现行的标准相比,能效限定值提高了23%左右。3级成为空调销售的入门级。

  具体来说,额定制冷量小于等于4500W的分体式房间空调器能效限定值为3.2,额定制冷量大于4500W小于等于7100W的为3.1,额定制冷量大于7100W小于等于14000W的为3.0。同时,新标准将房间空调器产品按照能效比大小划分为三个等级,其中1级表示能效最高;3级表示能效限定值,即标准实施以后产品达到市场准入的门槛。

  我国是世界上最大的空调器生产国和消费国,空调的社会保有量和新增销量巨大,2009年我国内销空调达到3751.56万台,同比增长25.69%。据估算,我国房间空调器年耗电量超过1000亿千瓦时,占大中城市夏季用电高峰负荷的30%以上。提高房间空调器的能效,对调峰降荷、缓解电力供需矛盾有着重要的意义,对实现国家"十一五"节能减排总体目标具有重要推动作用。

  该标准将于今年6月1日起正式实施。初步估算,该标准实施可年节电33亿千瓦时。

  从具体的市场运作来看,南方地区使用空调时间长,对电费敏感度相对较高,低能耗空调的需求相对较大,此政策的出台将会加快高能耗空调退出市场,促进空调厂商加快定速低能耗空调的推广,随着去库存化的深入和低效能空调逐渐退出市场,高效能空调的销售也将迎来爆发式增长;另外,我们也注意到,格力电器(000651.SZ)、美的电器(000527.SZ)和青岛海尔(600690.SH)等厂商也在加大变频空调的生产和推广。总的来看,入门门槛的大幅提高将有利于空调的龙头企业,由于技术和品牌等因素,龙头企业的市场份额有进一步提高的可能。

  从2009年5月开始,国家财政部和国家发改委在对定速低能耗空调进行推广时,对生产销售能效等级1级和2级的生产商给予相应的补贴,这项政策也将大力促进低能耗空调的销售。

  3.投资建议

  总的来看,家电行业是我们看好的,内需和出口在2010年有望保持稳定增长;尤其是空调行业,在内需不减的情况下,随着出口的复苏,行业保持增长应无悬念,目前空调企业的估值都低于整个A股市场,也低于家电行业的估值,随着空调逐渐进入销售旺季,我们将看到空调企业业绩的增长,我们继续向投资者推荐格力电器(000651.SZ)、美的电器(000527.SZ)和青岛海尔

  (600690.SH)。我们继续维持家电行业"谨慎推荐"投资评级。

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