收集:中国股票市场经济分析网
2009年公司实现营业收入15.13亿元，较上年同期增长50.2%，归属于母公司净利润2.07亿元，较上年同期增长64.98%，实现每股收益0.913元，高于市场预期。
公司水产养殖业和加工业营业收入同比分别增长21.3%和45.59%。主导产品虾夷扇贝、海参、鲍鱼等产品量价齐升，其中，2009年扇贝销售价格大体呈V形走势，年底已升至25-26元/公斤左右，而海参价格去年也是前低后高，尤其是10月以后出现大涨。截止到2009年底，底播海参价格已经涨至240-250元/公斤，围堰海参价格也上涨至210元/公斤左右。公司养殖业毛利率由上年的47.3%提高到54.1%，但由于加工业务与转口贸易业务占比增长，导致公司综合毛利率同比下降2.17个百分点。
未来两年公司业绩有望维持高增长。一方面，虾夷扇贝等海珍品价格有望维持或进一步提高。经济复苏对海产品的需求增加，而市场上虾夷扇贝等海产品因前两年的高死亡率导致养殖户积极性下降，2009年市场投苗总量下降，虾夷扇贝等海珍品短期难以放量，价格有望维持。由于上两年公司的低播扇贝收获量明显小于投苗量，公司未来两年的可捕捞低播面积增加到35万亩，比2009年的收获面积增长近1倍。
另一方面，公司养殖面积不断扩大、生态养殖效果显现，产能实现跨越式提升。2009年公司顺利完成大规模底播养殖投苗计划，当年底播海域投苗面积65万亩。海域资源与底播规模的显著双提升。公司力争在2-3年内逐步到达年滚动收获面积100万亩的目标，建成中国乃至世界最大的人工生态海洋牧场。此外，公司在国内外市场的整体布局初步完成，渠道建设、品牌建设坚实推进。
在不考虑增发和送股对股本摊薄的影响下，预计公司2010年-2011年实现每股收益1.17元和1.38元。公司目前估值水平与可比上市公司基本相当。考虑到公司再融资可能促发利润释放以及高送转题材，继续给予“买入”评级。风险提示：海珍品价格低于预期；公司海珍品产能释放低于预期；限售股减持压力。