收集:中国股票市场经济分析网
作者仅仅是一个财经作家，靠写书为生的，所以本书的唯一价值就在于他采访的5位基金经理谈到的一些投资经验。虽然作者自己说是选择了5位不同投资风格的投资经理，但实际上，这5位资金管理者都偏向相同的投资方式，仅仅是在一些细节上有所不同。而他们的资金管理方式，也几乎是大型基金管理能够持续成功的主要途径。
1、真正的大师与愚蠢的大众
“真正的大师，譬如像Warren Buffett这样的传奇人物，则会制定新的标准，为他人提供可以实现的愿景。在不景气的光景中，当其他人在赔钱的时候，他们却似乎总是知道应对之策。他们遵循铁的原则，严格恪守自己长期形成的一贯理念。他们关注那些在其他人看来无关紧要的事态和详情。最重要的是，不管反对的人有多少，他们总是相信自己的判断甚于别人的观点。
“在投资的竞技场上，许多复杂策略只会使投资者远离真正重要的东西。股价线构成了哪种图案？这只股票上周的相对强度是怎样的？大师们将这样一些问题视为毫不相干的干扰。通过将精力集中在重要原则上，精英层基金经理们运用简易的方法获得了极大的成功。伟大的投资有时需要果敢的行动，但更多的是需要用单纯的热情去遵循基本的原则。
“令人惋惜的是，由于投资大师们的技巧过于简单，因此，人们常常会忽视他们的策略。虔诚地恪守基本投资原则的行为往往无法打动投资者。相反，投资者通常会对一些华而不实、非比寻常的东西感兴趣，希望借助这些来形成自己的投资优势。因此，他们不断地搜寻着一些新颖、独特的东西，而大师们却在始终如一地运用那些多年来一直忠实地服务于自己的不变技巧，愿意放弃短期潮流而坚定地追求长期目标。天真的人谈论着接下来的几周哪些股票会有出色的表现，而大师们却在制订长期计划。”（P4-5）
2、安迪.史蒂芬斯的投资组合及原则
“我们已经知道了如何找出高品质的待选股票，现在我们必须学习如何将这些股票组合成一个成功的投资组合，为此让我们了解一下安迪的资金分配流程，即了解一下如何将更多的钱投入到表现出色的股票上，而将较少的钱投在表现得不尽如人意的股票上。
“……他将自己的投资组合分为三大块：种子类投资、果实类投资和丰收类投资。采取这一策略的目的是限制错误地投资某家公司带来的损失，并在投资正确时放大收益。投资是充满风险的，风险的管理方式会对最终业绩产生很大影响。”（P18-19）
“（种子类投资）在投资组合的这一部分，安迪会买入那些他认为符合他的标准但尚未进入利润周期的股票。安迪通常将20%-40%的资金投在这一部分。这类公司风险水平较高，因为它们尚未证明自己有能力实现增长潜力。由于对这类公司的前景尚无十分的把握，因此安迪将此类投资中每只股票的头寸控制在整个投资组合的1%左右。……
“如果某家种子类公司的收益如他所料开始增长，安迪便会在这家公司的股票上投入更多资金，并将其归入果实类投资。”（P19）
“（果实类投资）对于那些已经进入利润周期，并且在安迪看来可以达到自己的增长预期的公司，安迪会较多地持有其股票，并将其归入果实类投资。通常他的大部分利润都来自投资组合的这一部分，但是安迪坦言，没有种子类投资就不会有果实类投资。
“安迪相信80/20法则，即对于大部分投资组合经理来说，其80%的投资收益都来自于20%的投资。他所面临的挑战是如何将投资组合中的大部分资产投入到回报最高的少数几家公司中，这意味着要在较少的几家公司中持有较多的股票。
“因此，果实类投资的比重通常占整个投资组合的60%-70%，但涉及的公司却只有10-20家。安迪通常会在其中的每只股票上投入2%-5%的资金，并且确保自己已了解与它们有关的一切。‘当在持有量最多的10只股票上投入的资金占整个投资组合的30%以上时，’安迪说，‘我的业绩往往是最好的。’”（P19-20）
“（丰收类投资）在丰收类投资中，安迪会减少或抛空所持头寸，并将投资收益尽收囊中。安迪认为主要在以下两种情况下，投资者应缩减自己在某家公司中的投资：一是公司股价达到了预先设定的目标价格；二是公司的收入增长开始放慢。”（P20）
“（投资组合管理的一般原则）尽管安迪不会去预测市场时机，但在经济低迷时期他确实会采取一项很重要的措施来降低股票投资风险。在良性利润周期稀少的时候，他会增加种子类投资的比重，而削减果实类投资，也就是增加投资组合中持有量较小的股票的只数，并减少持有量较大的股票的只数。从统计学上看，这样可以降低他的风险，因为一项失败的种子类投资带来的损失要小于一项失败的果实类投资。安迪认为将头寸集中在未进入良性利润周期的公司中是不明智的。一旦利润周期开始，他便会淘汰一些种子类投资，而将更多的资金投入到进入了利润周期的公司中。”（P22）
3、安迪.史蒂芬斯的创造价值投资法
“（创造价值）安迪的策略与传统价值投资者的策略有何不同？安迪努力获取将不断增长的1美元，而不是花上50美分购入静态的1美元资产，然后再等待别人用75美分或80美分将它买走。他所寻找的是那些将通过自己的行动创造巨大的未来价值的公司，也就是说，他用合理的价格买入他希望在几年后可以增长为5美元的1美元现值，但他不会预先为所有的预期增长付出资金。
“……正如安迪所解释的，‘我也可以算是价值投资者，只是我不会去判断一个公司现在值多少钱，然后按其折扣买入股票。我会预测公司的行动会使它在三五年后具备怎样的价值，然后将这一价值折算成现值，以确定它的当前价值。我希望最好能以现值的六折买入股票。但是，公司以后必须达到我的期望，这样我的计算结果才是正确的，为此我要承担额外的风险，因此我希望得到相应的回报。’
“对于传统价值投资者来说，只要花50美分，就能换取1美元的价值，那么即使公司的收益不能明显增长，其股票也是可以买入的。而对于安迪来说，只有公司的收益能够增长，其股票才可以买入。但是为了防范风险，他只会花60美分购买1美元的现值，并换取预期增长。安迪还会加强计算过程的保守性，为此他会使用谨慎的增长率来计算合理价值。为了得到谨慎的增长率，他会先考虑最佳增长情形，然后再退一步，考虑在不够理想的情况下，按他的预期公司能够实现的合理增长率。”（P22-23）